中信证券研报指出，AI算力需求爆发动光通讯产业升，国际云厂商及台积电本钱开救助续扩展，印证AI基础关节需求强盛，带来重生的速度光模块需求。尽管速光芯片等物料短期供给存在缺口，但上游厂商积扩产，疏通硅光案浸透率进步，供应链瓶颈有望缓解。时间迭代面，NPO凭借低功耗、带宽及可珍藏势双鸭山预应力钢绞线价格，正成为Scaleup层面的重要过渡案，头部企业已泉源布局，动行业向的光互联架构演进。咱们看好国内光通讯龙头公司的发展后劲。保管通讯行业“强于大市”评。

　　通讯｜AI产业趋势明确，抓续看好光通讯板块

　　AI算力需求爆发动光通讯产业升，国际云厂商及台积电本钱开救助续扩展，印证AI基础关节需求强盛，带来重生的速度光模块需求。尽管速光芯片等物料短期供给存在缺口，但上游厂商积扩产，疏通硅光案浸透率进步，供应链瓶颈有望缓解。时间迭代面，NPO凭借低功耗、带宽及可珍藏势，正成为Scale up层面的重要过渡案，头部企业已泉源布局，动行业向的光互联架构演进。咱们看好国内光通讯龙头公司的发展后劲。

　　▍AI产业景气抓续，本钱开支扩展印证强盛需求。

　　近期OpenAI、Google等厂商大模子迭代加快，如GPT-5.2和Gemini 3.0 Pro等模子在多模态和理才气上竣事打破。把柄各厂商财报，国际四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2025Q3本钱开支同比+74，并集体上修2026年指点，突显对AI插足的长久信心。台积电2025Q4双鸭山预应力钢绞线价格，营收337亿好意思元，同比+25.5；2026Q1营收指点中值达352亿好意思元，毛利率环比+1.7pcts达到64；2026年全年CAPEX指点大增27-37至520-560亿好意思元，跳跃考证结尾AI芯片需求重生，预应力钢绞线光模块看成算力收蚁集枢组件将直经受益。

　　▍上游光芯片厂商扩产积，物料供应病笃态势有望松开。

　　Lumentum在FY2026Q1财报电话会暗示，2025Q3速EML激光器芯片因产能短期缺口依然放大至25-30，但国际上游光电芯片龙头厂商扩产动作积：Lumentum暗示泰国磷化铟晶圆厂单元产能依然进步40，速度EML光芯片占比抓续进步，订单已锁定至2027年；此外硅光案浸透率束缚进步有望缓解EML物料病笃问题：把柄FY2025 Q3财报，Tower半体追加3亿好意思元扩产硅光芯片，以列Fab 2、好意思国Fab 9等工场抓续扩产，展望2026下半年产能进步3倍。速EML芯片产能冉冉开释，疏通硅光案加快浸透，咱们展望2026年速光模块物料紧缺将冉冉松开。

　　▍NPO时间不错兼顾各需求，有望成为下代光互联演进向。

　　铜互联在AI集群Scale up层面濒临物理瓶颈，冉冉向速度光互联案回荡。NPO（近封装光学）案对比传统可插拔光模块，功耗裁减20-30，端口密度进步50以上，适当短距离速度场景；对比CPO（共封装光学）案，可珍藏大大进步，且兼容现存生态，行阻力较小。当今博通和NewPhotonics均已出NPO处分案，国内厂商在硅光NPO域布局先，有望在2027年竣事批量贸易化落地。光通讯时间道路的快速迭代将跳跃隆重头部企业的市集所位。

　　▍风险身分：

　　AI投资不足预期；市集竞争加重；1.6T等新家具发挥不足预期；时间道路风险；地缘政风险；产能开释过快。

　　▍投资计策：

　　在AI产业抓续景气的布景下，光互联正在渐渐替代铜运动，成为竣事能、带宽、低蔓延AI收集的重要。其中Scale up层面看成新兴光模块市集，时间处于速迭代阶段，NPO、CPO等案同步演进双鸭山预应力钢绞线价格，长久看CPO仍为产业大趋势，但短期受制于产业进修度等身分，NPO冉冉成为下代落地愚弄的主战场。咱们以为在时间快速演进的经由中，行业龙头依托时间积淀与翻新才气，将抓续隆重时间先势并引产业升向，荐国表里光通讯龙头。保管通讯行业“强于大市”评。